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슬로우레터를 읽어드립니다. 생성형 인공지능 구글 노트북LM을 이용해서 제작했습니다.

코스피 7000 시대.

• 올해 들어 75%가 올랐다.
• 지난해 10월27일 4000을 넘고 올해 1월27일 5000을 뚫고 2월25일 6000을 뚫었다.
• S&P 500은 6% 오르는 데 그쳤다. 대만 가권지수 42%가 2위다.
• 반도체가 동력이다. 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 세계 시가총액 11위와 15위에 올랐다. 두 종목이 코스피 시장에서 차지하는 비중이 48%에 육박한다.
• 외국인 투자자가 시장을 주도했다. 4일과 6일 각각 3.0조 원과 3.1조 원어치를 순매수했다.
• 개인 투자자는 지난 한 달 동안 15.5조 원어치를 순매도했다.

쟁점과 현안.

더 오를 수 있다.

• 일단 기업 실적이 좋다.
• 코스피 상장사 335곳의 올해 영업이익 컨센서스가 810조 원이다. 3개월 전 전망보다 55% 늘었다. 12개월 선행 PER(주가수익비율)는 7배 수준이다.
• 삼성전자와 SK하이닉스는 올해 예상 실적 기준으로 하면 PER가 5배 수준까지 떨어졌다. 그만큼 실적 대비 여전히 싸다는 이야기다. 엔비디아는 25배 수준이다.
• 천장 없는 랠리라는 말이 나온다. 외국인 투자자가 돌아왔고 ETF 투자도 크게 늘었다. 퇴직연금도 계속 들어오고 있다.
• 신한투자증권은 목표 지수를 8600포인트로 높여 잡았다.
• 다음달 모건스탠리 선진국 지수 편입이 확정되면 1만을 넘어 1만5000까지도 가능하다는 전망도 나온다.

나스닥 폭등.

• 3대 지수가 다 올랐다. 이틀 연속 사상 최고 기록이다.
• S&P500과 다우, 나스닥 지수가 각각 1.46%와 1.24%, 2.02%를 기록했다.
• 인텔과 AMD 등 CPU 관련 주식이 시장을 주도했다. AI 인프라 수요가 늘고 있다는 관측이 낙관론에 힘을 실었다. 
• 한국 주식시장도 오늘 다시 최고 기록을 깰 가능성이 있다. 

오른 종목 200개, 내린 종목 679개.

• 모든 종목이 다 오르는 건 아니다. 주식시장에서도 K자형 양극화가 나타나고 있다.
• 이정환(한양대 교수)은 “코스피 최고가 행진을 한국 경제 전반의 강세로 착각하면 안 된다”고 지적했다.
• 외국인 투자자들이 한국 주식 시장에 직접 투자를 할 수 있게 되면서 한동안 유입이 계속되겠지만 삼전+닉스 외에 일부 주식은 고평가 됐다는 우려도 나온다. 단기 급등에 따른 차익 실현 가능성도 봐야 한다.

미국-이란 합의문 작성할까.

• 미국의 제안을 이란이 긍정적으로 검토하고 있다는 소식이 알려지면서 유가가 급락하고 주가가 뛰어올랐다.
• 한 페이지 분량의 협정 초안에는 이란이 핵 농축을 일시 중단하는 내용이 포함돼 있다. 미국은 이란의 경제 제재를 풀겠다는 제안이다. 한 페이지라는 건 그만큼 쟁점이 많이 좁혀졌다는 의미로 해석할 수 있다. 
• 트럼프는 트루스소셜에 “만약 그들이 동의하지 않으면 공습이 시작될 것이고 규모와 강도는 이전보다 훨씬 더 커질 것”이라고 경고했다. 

트럼프가 경험해 보지 못한 거래 상대.

• 트럼프는 강압적으로 몰아붙이면서 거래를 끌어내는 스타일이다.
• 그런데 이란은 맞으면서 버티고 시간을 끄는 걸 자랑으로 여긴다. 뉴욕타임스는 “트럼프는 충동적이고 변덕스러운 반면, 이란 지도부는 고집스럽고 끈질기다”고 평가했다.

더 깊게 읽기.

“개헌 반대하면 불법 계엄 옹호론자.”

• 이재명(대통령)이 한 말이다.
• 오늘 국회에서 헌법 개정안 표결을 한다. 국민의힘에서 12명의 이탈 표가 나와야 한다.

조작 기소 특검법, 선거 이후로.

• 민주당이 의원총회에서 의원들 입단속을 시켰다. 이달 안에 처리한다는 계획에서 물러선 상황이다.
• 대한법학교수회가 성명을 내고 “공소 취소는 법치주의와 권력분립 원칙을 파괴하는 독소 조항”이라고 비판했다.

물가 2.6%, 5월이 더 무섭다.

• 경유와 휘발유가 각각 30.8%와 21.1% 올랐다.
• 쌀과 수입 소고기, 고등어가 각각 14.4%와 7.1%, 6.3% 올랐다.
• 석유 최고가격제 덕분에 물가 상승률을 1.2%포인트 낮출 수 있었다.
• 항공료는 더 오른다. 국내선 유류 할증료가 4월에는 7700원에 그쳤지만 5월에는 3만4100원으로 올랐다.

코스피 효과, 환율은 내렸다.

• 1455.1원이다. 외국인 투자가 유입되면서 공급이 늘어난 덕분이다.
• 문다운(한국투자증권 애널리스트)은 “상고하저의 궤적을 예상한다”고 전망했다. 성장률도 좋고 금리 인상 가능성도 크다.

다르게 읽기.

“이란 파병 검토할 필요 없게 됐다.”

• 위성락(청와대 국가안보실장)의 말이다. 트럼프가 프로젝트 프리덤을 중단하면서 상황이 달라졌다.
• 한국 화물선 화재 사고는 원인을 아직 밝히지 못한 상태다. 이란 정부는 한국 정부의 요청에 “아는 바 없다”는 답변을 보내왔다.

국민연금 기금 1700조 원 돌파.

• 지난해 말 1472조 원에서 넉 달 만에 250조 원 이상 늘었다.
• 지난해 기금 수익률이 18.8%다. 지난해 수익금이 260조 원이었는데 넉 달만에 그 정도를 번 셈이다.
• 한국 주식 비중이 25%, 평가액이 400조 원 정도다. 기금운용위원회는 한국 주식 비중을 늘리는 방안을 검토하고 있다.

북한은 두 국가 개헌.

• 조선민주주의인민공화국은 한반도 북쪽으로 한다는 내용이 담겼다. 경계선을 구체적으로 명시하지는 않았다.
• 통일이나 동족이라는 개념이 모두 빠졌다. 김일성과 김정일의 업적을 빼고 김정은(국무위원장)을 국가 수반으로 정의했다.
• ‘적대적’이라는 표현도 빠졌다.
• 임을출(경남대 교수)은 “정상 국가 헌법의 성격을 강화했다”고 분석했다.

탈팡 효과? 쿠팡 7분기 만에 적자 전환.

• 1분기 영업 손실 2.4억 달러를 기록했다.
• 활성 이용자가 지난해 4분기 2460만 명에서 2390만 명으로 줄었다.

10종 이상 약물 복용자 140만 명.

• 65세 이상이 82%다.
• 신장 이상 등 건강도 문제지만 의료비 증가의 부담이 된다. 2025년 건강보험 약품비가 27.6조 원, 전체 진료비의 24%를 차지한다.
• 강재헌(강북삼성병원 교수)은 “노인 주치의 제도를 정착시켜야 한다”고 강조했다. 전체 약물에 대한 DUR(의약품 안전 사용 서비스 확인 의무화)도 필요하다.

해법과 대안.

6000억 원 규모 국민성장펀드.

• 손실이 나도 20%까지 정부가 부담한다.
• 펀드의 60% 이상을 인공지능과 반도체 등 첨단 전략산업에 투자한다.
• 최대 1800만 원까지 소득 공제를 받을 수 있다. 5년 만기 상품이라 한번 가입하면 해지할 수 없다.

서울 미세먼지 47% 줄었다.

• 초미세먼지 농도가 2006년 30㎍/㎥에서 지난해 18㎍/㎥으로 줄었다.
• 미세먼지 농도도 60㎍/㎥에서 32㎍/㎥로 줄었다.
• 경유 버스의 탈 디젤화의 성과다. 2006년부터 경유 버스 8900대를 CNG 등 친환경 버스로 바꿨다. 지난해 말 기준으로 서울 시내버스의 23%가 전기 버스다.

오늘의 TMI.

리버스 튜링 테스트.

• 사람인지 로봇인지 구별하는 테스트를 튜링 테스트라고 한다.
• 요즘은 사람이라는 걸 입증하는 게 더 중요하다. 기껏 고생해서 쓴 글이 AI로 긁은 글이라는 오해를 받지 않으려면 몇 가지 신경 쓸 부분이 있다.
• AI가 쓴 글은 문장의 리듬이 끊기는 느낌이 든다. “A가 아니라 B다” 같은 문장이 자주 등장한다. 사람이 쓴 글이 AI 판별기에 걸리는 경우도 많다. 무의식적으로 AI가 쓴 글의 문체를 흉내내기 때문일 수도 있다.
• 소셜 미디어에서 갑자기 말이 많아지거나 안 쓰던 논문 같은 글을 쏟아내는 사람은 괜한 오해를 받을 수 있다.

로봇 심판 덕분에 볼넷이 늘었다.

• 사람 심판은 스트라이크 존을 살짝 벗어나면 적당히 스트라이크로 인정해주는 경향이 있다.
• 로봇 심판은 0.1인치라도 벗어났다고 생각하면 칼같이 볼넷을 선언한다.
• 올해 들어 메이저리그에서 볼넷 비율이 9.5%로 늘어난 것도 로봇 심판의 효과다. 70년 만에 가장 높은 기록이다. 평균은 8.5% 정도다.
• 스트라이크가 줄면서 스윙 수도 줄었다. 지난해 47.6%였는데 올해 들어서는 46.6%다. 좀 더 신중하게 때린다는 이야기다. 스트라이크 존에 들어오는 공이 47.3%로, 지난해 50.7%보다 줄었다.
• 경기 시간도 늘어났다. 9이닝 평균 2시간38분에서 2시간 41분으로 늘었다.

밑줄 쳐 가면서 읽은 칼럼.

정청래는 오빠가 아니다.

• “오빠. 가부장제 사회에서 남성이 여성에게 강요하는 성 역할 중 하나로, 사적으로 친밀한 관계가 될 것을 강요하는 호칭.”
• 권김현영(여성현실연구소 소장)은 오빠의 세 번째 정의를 국어사전에 실어야 한다고 주장했다.
• 김혜정(한국성폭력상담소 소장)은 “여당 대표의 일상적이고 습관화된 남성중심적 언어를 규탄한다”면서 “여성 시민을 차별적으로 대우하는 행태를 멈춰야 한다”고 지적했다.

한예종 논란으로 본 지역의 절망.

• 공장 몇 개 짓는다고 지역이 살아나지 않는 것처럼 대학교 하나 내려보낸다고 문화 산업이 살아날 리 없다.
• 비판하는 사람들의 주장에 문제의 본질이 담겨 있다. 조귀동(경제 칼럼니스트)은 “지역이 죽어가는 이유는 문화 산업 같은 고부가가치 서비스업이 성장할 수 없는 여건이기 때문”이라고 지적했다.
• “한두 곳이라도 충분하다. 고숙련-고기능 인력이 모여 살 만한 여건을 조성하고 그들의 인적 자본을 바탕으로 새로운 산업이 성장하는 선순환이 일어나도록 해야 한다.”
• “지방의 탐욕과 어리석음을 규탄한다면 다른 형태의 서울 중심주의일 뿐”이라는 이야기다.

미국-이란 전쟁의 다섯 가지 교훈.

• 첫째, 원자력과 재생 에너지가 뜬다. 재생 에너지 산업에서 앞선 중국이 최대 수혜자다.
• 둘째, 전쟁의 양상이 달라졌다. 데이터가 중요하게 됐다.
• 셋째, 에너지와 공급망이 안보다. 대외 의존도를 낮춰야 한다. 일본-중국과 전력 그리드도 검토할 수 있다.
• 넷째, A World Minus Two. 미국과 중국을 빼고 새로운 규칙을 논의해야 할 때다.
• 다섯째, 재정 정책이 중요하다. 금리로 물가를 잡을 수 없다면 돈을 풀어야 한다.
• 이호승(전 청와대 정책실장)은 “당연히 누릴 수 있는 건 없다”고 강조했다.

전시 작전권 전환의 세 가지 판단 기준.

• 첫째, 한국이 한국-미국 연합 전력을 주도할 능력이 있나.
• 둘째, 북한 핵에 대처할 능력이 있나.
• 셋째, 한반도 주변 환경이 한국 주도로 작전권을 행사하기에 적합한가.
• 전시 작전권 전환은 주한 미군이 떠나라는 말이 아니다. 어차피 주한 미군은 미군이 필요해서 주둔하고 있는 것이다.
• 안홍욱(경향신문 논설위원)은 “국민들에게 한국의 객관적 안보 상황은 어떤지, 무엇이 부족하고 어떻게 보완할지를 충분히 설명해야 한다”고 지적했다.

공소 취소, 배심원이 판단하게 하자.

• 한겨레는 공소 취소를 지지하는 논조의 기사와 칼럼이 많다. 박용현(한겨레 논설위원)은 “이미 밝혀진 사실만으로도 일대 파문이 일어야 정상”이라고 지적했다.
• “특단의 대처가 필요하고 특검 수사는 당연하고 공소는 취소해야 마땅하다”는 주장이다.
• 일단 재판을 받으라는 반론에 “조작 기소를 제도적으로 승인하는 꼴이 된다”고 반박했다. 조작 기소가 확실하니 재판까지 갈 필요가 없다는 논리다.
• 박용현은 “어떤 게 부당한 정치적 기소인지는 법관이나 검사보다 평범한 시민들이 가장 잘 알아챌 수 있다”고 주장했다.

이재명은 억울할 수 있다.

• 양상훈(조선일보 주필)의 분석이다.
• 대북 송금 사건은 여전히 몇 가지 퍼즐이 남아있다. 검찰의 조작 기소와 별개로 이화영(당시 경기도 부지사)이 대북 송금에 관여한 것은 사실일 가능성이 크다. 이미 재판에서 유죄가 확정됐다. 이재명(당시 경기도지사)이 어디까지 알았는지는 아직 확인되지 않았다.
• 양상훈은 “이재명이 심정적으로는 억울하게 느끼고 있을 것으로 생각한다”면서 “설령 알았다고 해도 방북이 개인적으로 돈을 탐한 것이 아니었고 과거에도 북한에 돈을 주고 방북한 것은 흔히 있는 일이기도 했다”고 지적했다.
• 양상훈은 “임기 중 공소 취소 추진 중단을 선언하고 주가 상승과 부동산 안정 등 국정에만 매진하면서 국민 통합을 위해 노력해 좋은 평가를 받게 되면 분위기가 달라질 수 있을 것”이라고 조언했다.
• 억울한 것과 별개로 특검으로 털고 갈 수는 없고 결국 재판에서 가려야 할 문제라는 이야기다.

대체 불가능성이 키워드.

• “한국의 반도체-AI 전략은 ‘모든 것을 만든다’가 아니라 ‘우리 없이는 완성되지 않는 구조를 만든다’는 메시지로 전달돼야 한다.”
• 권석준(성균관대 교수)의 제안이다. “대체 불가능성이 진정한 의미의 기술 주권”이라는 이야기다. 
• 공급망 안정성을 확보하고 지역 안보와 연결해야 한다. AI 거버넌스와 글로벌 표준도 한국이 주도해야 한다.
• “한국식 모델을 수출한다는 경제적 실익 추구를 넘어 중국에 맞서 경쟁할 수 있는 중견국들의 공통 연대 기반을 마련해야 한다”는 제안이다. 

대한민국 외교부가 부끄럽다.

• 스페인은 팔레스타인을 국가로 인정하고 대사관을 다시 열었다.
• 한국은? 팔레스타인에 구호 물품을 전달하러 가는 해초(활동가)의 여권을 정지시켰다.
• 정보라(작가)는 “3.1 운동으로 건립된 대한민국 임시정부의 법통을 이은 한국 정부가 팔레스타인에 자유를 달라는 구호의 의미를 생각해 봐야 한다”고 요구했다.

피드백.

산업 경쟁력이 곧 패권이 되는 건 아니다.

• 어제 슬로우레터에서 소개한 한겨레 칼럼과 관련해 구독자 의견입니다.
• “중국은 전기 기반 제조업 분야에서 미국을 능가하거나 세계적 의존성을 만들어낼 수는 있지만, 그것이 곧 미국 중심 패권 질서를 대체할 능력을 갖췄다는 뜻은 아니라고 봅니다.
• 패권국은 단순히 생산을 많이 하는 나라가 아니라, 자기 생산물을 흡수해줄 세계 시장과 결제-금융-안보 질서를 함께 조직할 수 있는 나라이기 때문입니다. 그런데 중국이 압도적 제조업 능력을 갖추더라도, 세계 각국이 중국산 제품의 과잉 공급을 위협으로 받아들이고 대응한다면 중국은 세계가 의존하는 생산국은 될 수 있어도 세계가 동의하는 패권국이 되기는 어렵습니다.
• 또한, 미국 패권은 독일과 일본, 한국의 제조업 성장을 가능하게 한 질서였지만, 중국의 제조업 패권은 그들의 제조업 기반을 위협하는 질서로 받아들여질 수 있습니다. 이 차이가 바로 중국이 미국식 패권을 대체하기 어려운 이유입니다.
• 따라서 중국의 제조업 우위를 곧 패권 전환의 징후처럼 읽는다면, 이는 패권을 산업 경쟁력으로 환원하는 한계를 가집니다. 중국의 제조업 부상은 미국 패권에 대한 강력한 도전일 수는 있지만, 그 자체로 중국이 미국을 대체하는 안정적 패권국이 될 수 있음을 입증하지는 않는다고 봅니다.”